這世上幾乎沒有不缺錢的企業(yè)，即使是世界500強(qiáng)。從商業(yè)的角度，企業(yè)經(jīng)營本質(zhì)上是以錢生錢的一個(gè)過程。如果一個(gè)企業(yè)說自己沒有一分錢的負(fù)債，那么這不能算是一個(gè)好企業(yè)。在貨幣政策從緊的大環(huán)境下，企業(yè)對資金的渴望愈發(fā)強(qiáng)烈，但能夠獲得PE青睞的企業(yè)應(yīng)該具備什么條件呢？

首先，這家企業(yè)應(yīng)該想上市，因?yàn)閷E來說，在證券市場套現(xiàn)是最理想的獲利方式。有些貿(mào)易公司的經(jīng)營業(yè)績很好，需要短期貸款解決現(xiàn)金流，但通常不是PE眼中的“戀愛對象”。要想IPO，企業(yè)需要產(chǎn)權(quán)清晰。這一點(diǎn)2000年前的新東方就是典型的案例，當(dāng)時(shí)新東方已經(jīng)有了不錯(cuò)的財(cái)務(wù)業(yè)績，但在產(chǎn)權(quán)方面“學(xué)校”和“公司”是兩層皮，權(quán)益的歸屬都是模糊的，何談對外尋求融資合作。另外，適當(dāng)?shù)慕?jīng)營業(yè)績(最好達(dá)到Pre-IPO要求)、財(cái)務(wù)規(guī)范化、清晰的商務(wù)模式、切和實(shí)際的經(jīng)營計(jì)劃以及合理的企業(yè)估值都是至關(guān)重要的。也許有朋友會(huì)覺得業(yè)績不理想可以選擇創(chuàng)業(yè)板上市，但“世上沒有免費(fèi)的午餐”，盡管創(chuàng)業(yè)板對贏利的要求很低，甚至沒有贏利要求，但正因?yàn)殚T檻低，也導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)股價(jià)低、流動(dòng)性差。上市是實(shí)現(xiàn)退出的一種手段，賣出好的價(jià)錢才是根本。

不要用完美的眼光來挑剔企業(yè)。實(shí)際上根本不存在完美的企業(yè)，就如同不存在完美的人。即使目前企業(yè)是比較理想的，在發(fā)展進(jìn)程中，還會(huì)出現(xiàn)新的瓶頸和短板。一家企業(yè)如果只缺少資金，那么他會(huì)更樂于申請銀行貸款，而不是出讓股權(quán)，讓PE分享利益。關(guān)鍵是投資公司能夠利用自身具備或通過第三方提供的資源對企業(yè)自身的短板進(jìn)行彌補(bǔ)和改進(jìn)，從而使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績得以提升和發(fā)展。

PE最終的獲利還將受到資本市場大環(huán)境的影響。“人算不如天算”，沒有哪個(gè)PE能夠左右資本市場的走勢。2007年11月，在股市如日中天之際，中石油如海嘯一般登陸上海灘，首日暴漲到每股48元，堪稱天價(jià)。時(shí)隔半年，資本市場哀鴻一片，中國火鍋第一股登陸香港，首日便跌破發(fā)行價(jià)。資本市場大環(huán)境的不同導(dǎo)致了“冰火兩重天”的結(jié)局。然而即使是在資本市場的低迷階段，2008年9月3日，可口可樂提出以179.2億港元要約收購匯源果汁(1886.HK)全部已發(fā)行股，這一報(bào)價(jià)相當(dāng)于匯源每股現(xiàn)金作價(jià)為12.2港元，較前一個(gè)交易日收盤價(jià)4.14港元溢價(jià)3倍，較之2007年2月23日匯源果汁每股6港元的招股價(jià)翻了一倍。對于持有匯源股份的華平等PE來說，絕對是“天上掉餡餅”，對于看著眼紅的PE而言也只能是“可遇不可求”。

圈子里經(jīng)常有朋友問我：你能不能推薦一些像蒙牛、王老吉這樣的項(xiàng)目？面對這樣的問題我往往是搖頭苦笑。這問題本身就隱含著一種由終點(diǎn)推起點(diǎn)、本末倒置的邏輯，貌似聰明，實(shí)則幼稚。試問：潦倒的牛根生1999年創(chuàng)建蒙牛的時(shí)候如果找你融資，你會(huì)投嗎？答案多半是“不會(huì)投”！沒有人有未卜先知的能力，也沒有人能夠保證投資的項(xiàng)目未來會(huì)成為“蒙牛”和“王老吉”，如果有這種能力，先保佑的是他自己。中國有400多個(gè)地市，按照一個(gè)地區(qū)有20萬家注冊企業(yè)計(jì)算，最后能夠成功的有幾個(gè)，像蒙牛一樣的又有幾個(gè)？你可以在走進(jìn)婚姻殿堂的時(shí)候向上帝祈求：讓我生一個(gè)將來能夠成為國家元首的孩子，但即使是上帝也很難滿足你的愿望。