中小企業(yè)應(yīng)尋求最佳資本結(jié)構(gòu)

   融資時，必須要高度重視融資風(fēng)險的控制，盡可能選擇風(fēng)險較小的融資方式。企業(yè)高額負(fù)債，必然要承受償還的高風(fēng)險。在企業(yè)融資過程中，選擇不同的融資方式和融資條件，企業(yè)所承受的風(fēng)險大不一樣。比如，企業(yè)采用變動利率計息的方式貸款融資時，如果市場利率上升，則企業(yè)需要支付的利息額增大，這時企業(yè)需要承受市場利率風(fēng)險。因此，企業(yè)融資時應(yīng)認(rèn)真分析市場利率的變化，如果目前市場利率較高，而預(yù)測市場利率將呈下降走勢，這時企業(yè)貸款適宜按浮動利率計息；如果預(yù)測市場利率將呈上升趨勢，則適宜按固定利率計息，這樣既可減少融資風(fēng)險，又可降低融資成本。對各種不同的融資方式，企業(yè)承擔(dān)的還本付息風(fēng)險從小到大的順序一般為：股票融資、財政融資、商業(yè)融資、債券融資、銀行融資。

    企業(yè)為了減少融資風(fēng)險，通常可以采取各種融資方式的合理組合，即制定一個相對更能規(guī)避風(fēng)險的融資組合策略，同時還要注意不同融資方式之間的轉(zhuǎn)換能力。比如，對于短期融資來說，其期限短、風(fēng)險大，但其轉(zhuǎn)換能力強；而對于長期融資來說，其風(fēng)險較小，但與其它融資方式間的轉(zhuǎn)換能力卻較弱。

    企業(yè)在籌措資金時，常常會面臨財務(wù)上的提高收益與降低風(fēng)險之間的兩難選擇。那么，通常該如何進行選擇呢？財務(wù)杠桿和 財務(wù)風(fēng)險 是企業(yè)在籌措資金時通常要考慮的兩個重要問題，而且企業(yè)常常會在利用財務(wù)杠桿作用與避免財務(wù)風(fēng)險之間處于一種兩難處境；企業(yè)既要盡力加大債務(wù)資本在 企業(yè)資本 總額中的比重，以充分享受財務(wù)杠桿利益，又要避免由于債務(wù)資本在企業(yè)資本總額中所占比重過大而給企業(yè)帶來相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。在進行融資決策與資本結(jié)構(gòu)決策時，一般要遵循的原則是：只有當(dāng)預(yù)期普通股利潤增加的幅度將超過財務(wù)風(fēng)險增加的幅度時，借債才是有利的。財務(wù)風(fēng)險不僅會影響普通股的利潤，還會影響到普通股的價格，一般來說，股票的財務(wù)風(fēng)險越大、它在公開市場上的吸引力就越小，其市場價格就越低。

    因此，企業(yè)在進行融資決策時，應(yīng)當(dāng)在控制融資風(fēng)險與謀求最大收益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

    尋求最佳資本結(jié)構(gòu)的具體決策程序是：首先，當(dāng)一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種融資方案時，企業(yè)可以分別計算出各個融資方案的加權(quán)平均資本成本率，然后選擇其中加權(quán)平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權(quán)平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著它已經(jīng)形成了最佳資本結(jié)構(gòu)，這時，企業(yè)要觀察投資者對貸出款項的要求、股票市場的價格波動等情況，根據(jù)財務(wù)判斷分析資本結(jié)構(gòu)的合理性，同時 企業(yè)財務(wù) 人員可利用一些財務(wù)分析方法對資本結(jié)構(gòu)通行更詳盡的分析。最后，根據(jù)分析結(jié)果，在企業(yè)進一步的融資決策中改進其資本結(jié)構(gòu)。