全球經濟正在面臨的七大風險

但他警告稱，最近一連串的金融市場動蕩可能仍比2009年后任何一次市場波動嚴重。這是因為，相比于最近幾年中加劇全球動蕩的單一因素——歐元區危機、美聯儲“削減恐慌”、希臘退歐或者中國經濟硬著陸來說，目前全球至少存在七大尾部風險。

第一，外界對中國經濟硬著陸存在擔憂，這可能對股市產生影響，人民幣也存在貶值風險。魯比尼表示，雖然中國經濟更可能波動不穩而不是硬著陸，但由于經濟增長持續放緩和資本持續外流，投資者的擔憂尚未平息。

第二，新興市場陷入嚴重困境，它們面臨全球范圍內的不利因素——中國經濟放緩、大宗商品超級周期結束、美聯儲退出零利率。許多新興市場宏觀經濟失衡，比如，出現經常賬戶和財政雙赤字，通脹上升，經濟增長放緩。大部分新興經濟體還未實施結構性改革以刺激潛在增長。此外，新興市場貨幣走軟使新興經濟體在過去幾十年間積累的數萬億美元債務的實際價值增加。

第三，魯比尼認為美聯儲去年12月份加息的做法可能是個錯誤。現在，經濟增長疲軟，通脹率較低（因為油價進一步下挫），以及金融環境趨緊（美元走強、股市調整、信用利差增大）都威脅著美國的經濟增長和通脹預期。

第四，許多地緣政治風險不斷升溫、一觸即發。最近在眼前的不確定因素可能是中東地區各大力量之間的長期冷戰，尤其是遜尼派的沙特和什葉派的伊朗。

第五，油價下跌引發了美國及全球股市下跌，還導致信用利差擴大。由于中國、新興市場以及美國經濟放緩，油價下跌可能更多反映出全球需求疲軟，而非供應增加。

油價疲弱也沖擊了美國能源生產商，它們在美國股市中占有相當大的份額。油價疲弱還可能給能源凈出口國的主權債、國有企業以及能源公司帶來信用損失和潛在違約風險。由于市場規則限制做市商提供流動性、吸收市場波動，每一個基本面上的震蕩都會因風險資產價格調整而變得更為嚴重。

第六，全球銀行面臨收益下降的挑戰，這是因為下列因素：監管機構自2008年以來制定了新的規則，金融技術的興起威脅到業已受到挑戰的商業模式，央行越來越多地使用負利率政策，不良資產信貸損失上升（能源、大宗商品、新興市場、脆弱的歐洲企業借款人），以及歐洲越來越傾向于讓銀行債權人在危機發生時“自救”，而不是通過無限制的國家援助資金進行救助。

第七，歐盟和歐元區可能成為今年全球金融風暴的中心。歐洲的銀行面臨挑戰。難民危機可能導致申根協定終結，加上其他因素可能導致德國默克爾政府下臺。

此外，英國退歐的可能性越來越大。由于希臘政府及其債權人重返沖突邊緣，希臘退歐的風險可能重燃。左翼及右翼民粹主義在整個歐洲力量不斷增強。因此，歐洲解體的風險越來越大。更糟糕的是，歐洲的鄰居也不安定，戰爭不僅在中東肆虐，還在烏克蘭蔓延。盡管歐洲在烏克蘭危機中多次斡旋，但俄羅斯在歐洲邊界（從波羅的海到巴爾干半島）的行動仍變得更加激進。

魯比尼總結說，過去尾部風險更多的是偶然情況，經濟增長恐慌最終證明也只是恐慌。政策反應強烈有效，能使風險規避持續的時間短，能讓資產價格恢復到以前的高點（如果不是讓它們更高的話）。

而現在，全球卻存在這七大尾部風險源頭。與過去不同，這些風險中的一些可能會反復爆發，從而使風險資產在今年剩余的時間里表現很差，也將使全球經濟繼續疲弱。