投資者要對今年全球金融市場保持警惕

在達沃斯論壇上，一些全球最知名的投資者認為，各國央行過度干預(yù)扭曲了資產(chǎn)價格，從股票、債券直到房地產(chǎn)市場無不如此。各國央行的寬松政策已經(jīng)走到末路，需要在財政政策方面想對策。歐洲保險集團GENERALI首席投資官SRINIVASAN稱：“目前的最佳交易就是盡可能多持有現(xiàn)金。股市還將下跌15%-20%”。他認為金融資產(chǎn)最大的問題是定價過高，而歐美央行造成了這一切，現(xiàn)在到了“財政端發(fā)力”的時候。瑞銀主席AXEL WEBER在一個論壇上說，“歐洲央行愿意做的事情，可能已經(jīng)沒有什么限制了；但是QE能做到的事情，卻有著明確的限制。現(xiàn)在的問題是，貨幣政策已經(jīng)走到了盡頭”。國際投資界知名的宏觀經(jīng)濟研究機構(gòu)Bank Credit Analyst（BCA）首席經(jīng)濟師巴恩斯表示，各國央行推行的低端貨幣政策，可能嚴重扭曲經(jīng)濟及金融。貨幣政策已經(jīng)逐漸失去了刺激經(jīng)濟增長的效用，財政政策必須起到更重要的作用。

與此同時，多名投資大鱷也對美聯(lián)儲加息再次表達了反對意見，認為這將讓全球經(jīng)濟形勢更不樂觀。曾擔(dān)任過多名美國財政部長顧問的達里奧悲觀地表示，現(xiàn)在已經(jīng)找不到除中美兩國外拉動全球經(jīng)濟增長的“火車頭”了，并擔(dān)心央行的貨幣政策對刺激經(jīng)濟增長是否還有效力。他認為從一個更長債務(wù)周期的角度來看，通縮和全球經(jīng)濟衰退的風(fēng)險更為嚴峻，美聯(lián)儲應(yīng)持續(xù)其寬松政策。但下一次央行再行寬松要比以前難的多，因為屆時很可能需要政府財政措施的配合才能起效。喬治索羅斯本周在達沃斯表示，中國經(jīng)濟增速放緩，還有油價、原材料價格暴跌，以及各國的競爭性貶值，這三個通縮源頭同時存在。這樣的全球通縮環(huán)境，市場只有在80年前遇到過一次，而現(xiàn)在，沒有任何一個國家知道怎么處理這個問題。他表示，美聯(lián)儲加息是一個錯誤，因為之前美聯(lián)儲等待了太久錯過了最佳時機。在美聯(lián)儲加息時，通縮已經(jīng)開始抬頭。全球表現(xiàn)出色的債券基金DOUBLELINE CAPITAL創(chuàng)始人JEFFREY GUNDLACH接受巴倫周刊采訪時稱，美聯(lián)儲不應(yīng)該過快加息，上個月的加息舉動是不成熟的。鑒于美國經(jīng)濟的不確定性，美聯(lián)儲很可能被迫降息。

安邦咨詢（ANBOUND）研究團隊認為，當(dāng)前的國際金融市場的形勢非常嚴峻，多位投資大佬對全球經(jīng)濟不樂觀確實是有道理的。在股市方面，在1月份已過去的交易日里，至少已有40個國家和地區(qū)的股市已進入技術(shù)性熊市。在債市方面，潛在的流動性危機也不可忽視。銀行業(yè)以往一直扮演著債券市場的莊家角色，投資者可以輕易買賣企業(yè)債或者高息債，過程流暢阻滯極小。但受到新的資本監(jiān)管條例的影響，銀行不再愿意持有國債以外的債券，造成債券市場持續(xù)萎縮。同時流入債券交易所基金（ETF）以及互惠基金的資金卻越來越多，這些產(chǎn)品容許投資者天天套現(xiàn)，背后隱藏了極大風(fēng)險。15年末，一家名為Third Avenue Focused Credit Fund的基金已經(jīng)關(guān)閉，這預(yù)示將有更多類似的基金將要倒閉。債券市場的危機無疑將對股票等其他資產(chǎn)造成極大沖擊，也非常不利于全球經(jīng)濟的復(fù)蘇。要注意的是，受美聯(lián)儲低息政策推動，石油勘探及開采商的長期負債自2010年以來暴增了70%，2015年升至3530億美元。雖然這類債券在公開市場滯銷，違約事件仍未大規(guī)模上演。但隨著伊朗解禁開始出口石油，國際油價預(yù)計將進一步走低，相關(guān)債券違約事件是否會大面積出現(xiàn)，仍是未知數(shù)。

同樣，美國、歐洲等主要經(jīng)濟體的形勢也讓人擔(dān)憂。美國經(jīng)濟增長根基不穩(wěn)，增長動力有減弱跡象，有市場人士認為美國經(jīng)濟擴張已經(jīng)接近尾聲，未來加息空間有限。具體表現(xiàn)在整體制造業(yè)以及貿(mào)易銷售、工廠新訂單、企業(yè)核心資本開支等已經(jīng)超過一年表現(xiàn)為萎縮，打擊了生產(chǎn)力。此外，庫存對銷售比上升，顯示真正被需求帶動的產(chǎn)出越來越少，未來去庫存勢必對整體經(jīng)濟造成壓力。2015年末，美國工業(yè)生產(chǎn)同比負增長1.2%，ISM制造業(yè)指數(shù)為48.2，不僅處于萎縮區(qū)間而且遠遠低于2014年同期的55.1。美國制造業(yè)衰退已非常明顯，這方面影響是否會蔓延到整體經(jīng)濟中仍不得而知。歐洲方面，歐央行行長德拉吉在21日暗示可能推出更多刺激政策，這在刺激資本市場的同時，無疑也表明歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇仍然乏力。

安邦咨詢要強調(diào)的是，當(dāng)前全球經(jīng)濟增長低迷，通縮壓力很大。這背后是一些結(jié)構(gòu)性問題在發(fā)揮著巨大作用，影響將持續(xù)很長一段時間。其中包括債務(wù)積壓、全球化遇到瓶頸、大部分經(jīng)濟體人口結(jié)構(gòu)不合理、貨幣政策無計可施以及低水平的金融資產(chǎn)回報等。今年經(jīng)濟增長很可能低于預(yù)期，美聯(lián)儲加息次數(shù)將少于此前預(yù)期，歐洲及日本央行可能擴大量化寬松計劃。同時，包括股市、債市在內(nèi)的全球金融市場蘊藏著很大風(fēng)險，資產(chǎn)價格會繼續(xù)下滑。投資者應(yīng)充分了解到這一點，高度警惕風(fēng)險、遠離市場可能成為取勝策略。

國際投資大佬認為當(dāng)前各國央行的寬松政策已經(jīng)逐漸失去了刺激經(jīng)濟增長的效用，需要在財政政策方面想更多對策。當(dāng)前國際金融市場蘊藏著很大風(fēng)險，美國、歐洲等主要經(jīng)濟體的形勢也不容樂觀。對投資者而言，高度警惕風(fēng)險、保持謹慎將是明智的策略。今年投資者比的可能不是回報高低，而是誰不虧錢。