穆迪：中國企業財務前景不樂觀

與2015年底相比，該機構在今年第一季度末列為信用評級“負面展望偏向”的中國發債人數量增加了3倍。

負面偏向包括兩類企業：一是那些評級正受到調降評估的企業，二是那些評級展望為負面的企業。

“在中國的獲評級發行人當中，具有負面展望偏向的發行人的比例……已升至69%的創紀錄高位，”穆迪5月26日在一份報告中表示。這一比例在去年底為15.7%，3月底為33.3%。

此前有“負面展望偏向”的中國債券發行人的最高比例為45.5%，那是在2009年5月創下的，當時中國經濟正受到金融危機余波的打擊。穆迪對數百家公司進行評級，包括許多中國最舉足輕重的企業。

對中國企業界健康狀況的擔憂加劇之前，穆迪在3月份曾將中國政府債券的展望從穩定調降至負面，反映出中國財政實力受到削弱，資本外流導致外匯儲備下降，以及圍繞北京方面落實改革能力的不確定性。

盡管財務困境的跡象越來越多，但穆迪表示，它認為中國具備避免金融動蕩的能力。“我們相信，中國政府擁有必要工具，能夠防止金融危機在不久的將來成為現實，”報告稱。它補充說，中國的銀行體系是國家支持的，資金來自國內，而當局擁有較大的道德說服力量，這些事實都有利于保持穩健。

話雖如此，報告又稱，應對中國多方面金融弱點所帶來的負擔，將對經濟造成“可觀的拖累成本”。報告表示，這種代價的體現形式將包括：銀行業的巨大損失繼續不被確認，資本配置不當，經濟再平衡和減少過剩產能的努力被延后，以及較長時期的偏低增長。

這種痛苦明顯體現于企業的資產負債表，其中的增量資本產出率（衡量產生一個單位的經濟增長所需的投資）清楚地表明生產率不斷惡化。這一比率在2014年升至6.3倍，這是自2008年爆發金融危機以來的最高位，而且遠高于危機前2007年的2.9倍。

此外，國有企業的資產回報率已達到自2001年以來的最低水平。